9月17日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会主席耶伦出席记者会。美国联邦储备委员会17日宣布，考虑到全球经济疲弱以及美国持续的低通胀，美联储将联邦基金利率维持在现有水平，暂不加息。 新华社记者殷博古 摄 新华网华盛顿９月１７日电（记者刘劼 江宇娟）美国联邦储备委员会１７日宣布，考虑到全球经济疲弱以及美国持续的低通胀，美联储将联邦基金利率维持在现有水平，暂不加息。 美联储在１７日结束的货币政策例会后发表声明说，美国经济温和扩张、就业稳固增长、失业率继续下降。然而，近期全球经济和金融局势可能在一定程度上限制了经济活动，给短期通胀带来下行压力。 美联储表示，将来在美国就业市场继续改善、并对通胀在中期内迈向２％目标水平更有信心时，启动加息才是合适的。美国经济和就业市场的风险仍然接近平衡状态，但是美联储会密切跟踪海外经济局势的演变。声明重申，即使启动了首次加息，货币政策还将在一段时间内保持高度宽松。 随着美国经济复苏态势逐渐稳固，失业率下降，外界曾一度预期美联储会于９月份启动加息。但是最近外界普遍将加息预期推迟到今年１２月左右甚至明年初。 美联储主席耶伦在１７日举行的记者会上说，多数美联储官员仍然预计将在２０１５年启动加息，实际政策将取决于经济形势如何发展，美联储希望有更多时间评估经济状况。她强调，利率上行的整体预期路径远比首次加息的具体时间更重要。 美联储１７日还公布了最新一期季度经济预测，将２０１５年美国经济增长预期由此前的１．９％上调到２．１％，失业率预期从５．３％调整到５％，个人消费支出价格指数从０．７％调整到０．４％，核心个人消费支出价格指数从１．３％调整到１．４％。以上数据是美联储考虑加息的主要依据。 延伸阅读  北京时间9月18日凌晨，美联储主席耶伦出席货币政策例会，美联储当天发表声明，决定不启动加息政策。 北京时间9月18日凌晨两点，美联储9月是否加息谜题终于揭晓：暂不加息。美联储主席耶伦随后在发布会上表态，何时终结执行了6年多的零利率政策可能要在10月的会议才能揭晓。按照计划，美联储下一次会议是10月27日-28日。美联储在货币政策例会结束后发表的声明中称：维持关键利率在0-0.25%不变。 美联储在声明中称，近期全球经济和金融局势可能在一定程度上限制经济活动，可能会给短期通胀率造成进一步的下行压力。同时，美国经济和就业市场风险仍然接近平衡状态，但密切关注海外局势的演变。 至于10月是否会加息，耶伦的说法是有可能，并提及如加息可召开特别发布会。按照计划，美联储一年开八次议息会议，但只有3月、6月、9月和12月的政策会议后会开发布会。 担忧中国经济出现预期之外的“突然放缓” 刚刚结束的本次会议，是美联储年内倒数第三次、也被视为近10年来最重要的一次货币政策会议结果，而加息推迟到10月份，可能让全球市场的悬着的心再等待一个月时间。 实际上，受8月全球金融市场动荡、人民币也在8月中旬开始意外贬值等国际形势影响，一度概率颇高的9月加息预期早前已经开始逐步降温。 在此之前，自去年秋季以来，美联储即将加息的风声就不绝于耳。今年6月以后，加息气氛更浓。7月中旬，美联储主席耶伦在国会作证时表示：若美国经济持续改善，美联储在今年年底之前启动加息是合适之举。 对于此次不加息，除了美国自身核心经济数据矛盾，通胀率维持低位外，美联储着重强调其他国家对其货币政策的影响。 美联储主席耶伦在发布会上称，就全球局势而言，我们对世界所有重要区域的发展进行了探讨，但我们尤其关注于中国和新兴市场。耶伦称，我们将很大一部分焦点放在了中国的风险上，但不只是中国，新兴市场更为普遍，他们的近况如何可能会波及到美国。 耶伦提到，中国经济增速放缓在预期之中，但他们担忧出现分析师预期之外的“突然放缓”风险。她说，8月份所见的金融市场的走势，部分反映了对中国经济下行风险的担忧，也许是对政策制定者们能否解决这些问题的担忧。 美联储内部分化 美联储同时公布的联邦公开市场委员会（FOMC）委员们的一系列预期——即“点阵图”显示，FOMC10名成员意见分歧加大。显见的是，此次不加息投票中，里士满联储主席已经投出了反对票。 这个点阵图主要反映了FOMC成员个人对于经济的判断，以及美联储在特定时期末应该将政策利率维持在什么样的水平，并不代表美联储官方意见，也不会披露具体是哪位成员做出什么样的判断。 美联储的决策机制是理事在12家地方联储主席投票模式，美国国会规定包括美联储主席在内的理事应该有7名，但目前只有5名，所以点阵图反映的是17个人的观点，当然，具体到每一次货币政策决定，只有10个人有投票权（如果理事满员的话是12个）。 相较上一次预测，9月点阵图更偏鸽派，2015年底FOMC成员对利率的预期中值是保持在0.25%到0.5%之间，这意味着大多数官员认为年底可能加一次息。而在6月的预测中，中值为0.5%到0.75%。 此次预期的一个明显异常之处在于：有史以来首次，一位决策者认为美国至少在2016年底需要转而实行负利率，以实现充分就业并推动通胀率重返2%。 对此，耶伦在发布会上强调，整个会议期间联储都没有重点讨论过负利率的问题，它不是我们需要更多的刺激措施、推行进一步宽松政策时主要的选项之一。 具体来看，13名官员倾向于在2015年加息（此前为15人），3人愿意2016年加息（此前为2人），1人愿意在2017年加息（之前没有）。下调2015年年底联邦基金利率预期至0.375%（此前料为0.625%），下调2016年年底预期至1.375%（此前料为1.625%），下调2017年年底预期至2.625%（此前料为2.875%），2018年年底料为3.375%，下调更长周期预期至3.50%（此前料为3.0%）。 作为全球最重要的央行，美联储不加息对全球金融市场，尤其是新兴市场来说，可谓喜忧参半。世界银行15日就警告称，2015年可能是新兴市场自2008年金融危机以来经济表现最疲弱的一年，发展中国家应该做好准备应对美联储加息可能给国际金融市场带来的新一轮震荡。 20世纪90年代以来，美联储共经历了三次加息进程，第一轮是1994年2月至1995年2月，加息7次，基准利率从3%上升到6%；第二轮是1999年6月至2000年5月，加息6次，基准利率从4.75%上升到6.5%；第三轮加息是2004年6月至2006年6月，加息17次，基准利率从1%上升至5.25%。2008年12月，美联储联邦基金目标利率降至历史低点0.25%，自此长期维持不变至今。 以下为美联储主席耶伦演讲全文： 更广泛的失业指标继续好转，劳动力市场可能仍然存在一些周期性疲软问题，非自愿的舰只就业人数仍然更多，薪资涨幅仍然低迷。未来几个月的通胀率恐怕仍然相当低。当看到就业市场进一步改善及通胀回升时，开始加息才是合适的。 全球其他国家的发展可能会有所抑制美国经济活动，并可能短期内进一步给通胀带来下行压力。鉴于美国和世界其他地区，经济和金融活动显著互连，国外形势值得密切关注。 回到货币政策，我们注意到，今天的政策决定获得了巨大的关注。大衰退中的经济复苏已经足够充分。而国内消费也似乎足够强劲。以上观点为此时加息提供了理由。 我们在会上讨论了这种可能性。但是，鉴于外国经济体的高度不确定性和通胀预期小幅走软，委员会判断此时应当等待更多的证据，包括劳动力市场的进一步改善，以增强信心期待中期通胀将逐步增长到2%。 现在，我不想夸大近期经济形势变化的影响。这未从根本上改变了我们的预期。 经济运行一直良好。我们希望这一点可以持续。 正如我前面提到的，联邦基金利率首次加息时点将取决于美联储对于对未来经济前景影响的评估。需要明确的是，我们的决策不取决于任何特定的经济数据，也不受金融市场每日波动影响。取而代之的是，距离我们目标变化实际的和预期的的累积性影响，这决定将取决于各种经济和金融指标。而我们评估对我们目标的实际和预期进度它们的累积影响。 我再次强调，对于经济体而言，联邦基金利率目标范围内首次加息的具体时点，远不如没有加息路径重要。一旦我们开始停止宽松政策，我们将继续预测，只有逐步提高目标联邦基金利率的方式，经济才可发展。* 在6月份的预测相比，许多FOMC与会者有所调低对联邦基金利率的路径，包括长期正常水平的估计。大多数与会者继续预计经济状况将适合今年晚些时候提高联邦基金利率。虽然四名与会者现在预计直到明年或以后才可。 我们预测的中位数为：联邦基金利率在2016年后期将上升大约1.5％，在2017年后期2.5％，2018年3.5％。 在2016年和2017年，中位数大约比今年六月份预测的低25%。 在2016年的中位预测率仍然低于大多数与会者预计的长期利率。 尽管预测中位数的失业率略低于正常水平，通胀接近我们2％的目标。与会者提供了多种解释，为什么会有较低的联邦基金利率预测，其中包括在金融危机的残余影响，可能继续限制一段时间内的支出，也包括自国外的不利影响。 但是随着这些因素对实体经济活动的限制进一步消散，大多数与会者预计，联邦基金利率将在2018年年底前改变其长期正常水平。 我想强调的是，像往常一样，对联邦基金利率加息路径的预测是有局限性的，取决于参加者个人对经济增长，就业，通货膨胀等因素的预测。但是实际政策将取决于经济状况如何演变，而这是相当不确定的。 如果经济扩张事实上比目前预期更加快速，通货膨胀变化高于预期，那么加息路径可能会遵循一个陡峭，更高的抛物曲线。如果事实相反，那么相应的轨迹会降低，不会太陡峭。 最后，委员会将维持美联储持有机构债券、机构抵押贷款支持证券（MBS）和到期国债拍卖后再投资本金的滚动投资政策。该政策下，委员会将持有大量长期证券，有助于维持市场宽松的金融环境。 谢谢。我的演讲到此结束。 附分析师观点： 彭博：保留加息选项，2016年前都不会加息 彭博经济学家Carl Riccadonna,、Josh Wright和RichardYamarone撰文称，美联储推迟在9月份的政策会议上加息，但保留今年晚些时候加息的选项。 彭博策略师Christopher Maloney撰写报告称，鸽派FOMC声明指出房地产市场“进一步改善”，并且对“全球经济和金融形势”表达了担忧；上述观察是他自己的观点。加入有关全球形势的表述暗示美联储最早在2016年前都不会加息。 加拿大帝国商业银行CIBC：FOMC声明暗示“渐进紧缩周期已经接近” CIBC经济学家Andrew Grantham在报告中写道，利率预测依然显示FOMC多数成员认为今年加息“适宜”，尽管人数比上次少。此外，“一旦真正启动加息，他们行动的步伐可能更慢，”因为FOMC对2016和2017年底利率的预测中值比之前下降了25个基点。 高盛：美联储预测显示转向今年加息一次 Jan Hatzius等高盛经济学家撰写报告称，FOMC政策声明暗示对金融市场和国际形势的担忧加剧。其它的声明内容变动“相对较小”，FOMC注意到，自上次会议以来，基于市场的通胀补偿指标走低。 东方汇理：美联储鸽派论调有助于提升雷亚尔风险偏好 东方汇理策略师Mark McCormick自纽约表示，美联储的行动利好风险资产，应该会对较高收益证券构成支撑。McCormick，虽然巴西当地因素让雷亚尔承压，但全球风险偏好也是关键。 这一鸽派结果应该会有助于提升目前的风险偏好。 巴克莱：坚持明年3月份加息的预期 巴克莱经济学家Michael Gapen和Rob Martin在报告中表示，FOMC政策声明比预期略显鸽派，但相信大多数决策人士预计今年加息。点阵图暗示决策人士确信今年加息。但巴克莱仍坚持明年3月份加息的预期，因为疲弱的通胀状况将使FOMC在2015全年都维持利率不变。 法国巴黎银行：耶伦发出强烈的鸽派信号 根据法国巴黎银行的美国经济团队，下调非加速通胀失业率以及未来两年的核心通胀预期“突显”了宽松立场。 德意志银行：FOMC点阵图符合“鹰派基调但维持利率不变”的普遍预期 德意志银行策略师Alan Ruskin在报告中表示，FOMC点阵图预期与今年加息“大门敞开”的观点相符。10月份“几乎可以肯定”有加息可能性。 |
